北控水务澄清质疑 指出会计政策符要求

原标题：北控水务(00371.HK)澄清媒体质疑 指会计政策符要求

北控水务(00371.HK)发新闻稿，针对华尔街日报《中资水务公司会计处理方法暗藏隐患》一文，北控水务认为对其集团的会计处理的分析存在诸多不当之处，故予以澄清。

澄清指出，(1)公司的会计报表严格按照香港会计准则编制，所采用的会计政策符合会计准则要求，每年均获得国际四大会计师事务所的认可。

(2)公司对在建项目毛利率的确认保持一贯的谨慎态度，与同行业比较，建造毛利率处於中等偏下的水准，而毛利率是经协力厂商专业的评估师评估，和国际四大会计师事务所审计後方可确定的，管理层无权擅自更改。

(3)公司根据香港会计准则按实际利率法在运营期确认利息收入，并不会导致进一步增加公司的利润，只是按照准则的要求，在运营期将水费收入区分为利息收入和运营收入来确认。

(4)公司将在建BOT项目的投资作为经营性现金流出。过去几年水务行业始终处於高速发展时期，公司一直采取积极扩张规则，在水厂建造投资上均保持较高水准，这也是公司经营性现金净流量为净流出的主要原因。但公司在运营水厂均为经营性现金净流入状态，且每年保持稳定增长。

附：中资水务公司会计处理方法暗藏隐患

来源：华尔街日报中文网 

给中资污水处理公司的运营带来帮助的不仅仅是中国对环境保护所做的承诺，会计方面存在的回旋余地也是其中一个因素。对于北控水务集团有限公司(Beijing Enterprises Water Group Ltd.,0371.HK,简称：北控水务集团)的投资者来说，这样的会计处理方法会给他们的投资造成负面影响。

过去三年，北控水务集团在香港上市的股票上涨了近两倍，主要受地方政府通过该公司修建污水处理站的推动。在许多情况下，北控水务集团负责修建污水处理站，拥有30年的经营权，然后把这些站点转交给政府。

然而在这些污水处理站开始运营之前，北控水务集团就已经立刻计入了利润。根据国际会计规则，那些在建成和投入运营后由政府对收入做担保的项目可以这样提前计入利润。

这样做是为了让项目在运营期间的利润情况显得更加平稳。但这样做会造成一些扭曲，水务公司会藉此机会在前期计入利润。很长时间以来，倡导公平价值会计处理方式的批评人士都认为这样做会给亏损造成不公平的影响，但更令人不满的地方在于水务公司有时会藉机夸大收益。

不仅如此，这个过程也是主观的，包括了公司想象的部分，这样做的一个方式是根据项目的资本支出来估算利润。在建设一座污水处理厂时，北控水务集团会估算出一个建造收入和毛利润率的“公允值”。

北控水务集团在其资产负债表上确认与建造收入等额的应收账款。由于项目的未来收入得到政府担保，该公司的处理方式类似于向政府放贷，期限为30年。因此该公司还公布了应收账款的利息收入，息率为估算值，就像政府会偿还这些贷款一样。这进一步充实了利润。

投资者面临的风险是，这种回旋余地使得该公司可以决定在最初的几年计入多少利润。例如，在2014年，北控水务表示，其建造-经营-移交项目的建造毛利润率为24%，远高于2013年的11%。

为什么？该公司在文件中称原因是“估值参数”的调整。

得益于这种会计处理，北控水务2014年这类项目的建造利润较此前一年放大了六倍。这相当于截至6月份上半财年归属于股东净利润的26%左右，2013年全年这一比例为6%。

这类项目建设也给该公司收入带来有力提振。北控水务集团的最新资料显示，2015年上半年，来自这个来源的收入超过了运营水处理项目的收入。此外，截至6月底，来自这类特许协议的应收账款相当于账面价值的112%。

但是在过去十年的大部分时间里，该公司经营现金流一直为负。北控水务集团很大程度上依靠借款来为项目提供资金。截至6月底，公司净负债相当于权益的89%，远远高于2013年时的33%。

未来几年，北控水务集团的利润可能会下滑。2015年上半年，新项目数量同比锐减了71%。据大和(Daiwa)称，水务市场可能已经开始饱和，2013年时，90%的中国城市已经在处理废水。

目前（12月15日），北控水务集团正在收购其他水务公司和项目，这是公司扩张的另一种方式。但由于其中部分项目已经过了建设阶段，该公司不能计入高企的项目建设利润率。这类项目建设利润率过去给其收入和总体利润带来支撑。该公司可以计入已收购项目的经营收入，但是在给定年度中，这块收入可能较少。

预计北控水务集团的收入和利润最终将开始下滑。投资者应该提前仔细研究一番。